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润达转债价值分析 目前正股估值处于3年来中枢水平
发布时间:2020-06-19 16:23:19 文章来源:南方财富网
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珠江B2019年全年公司实现营业收入/归母净利润70.52/3.10亿元,同比增速为18.24%/18.15%。报告期内公司试剂及其他耗材营收67.66亿元,毛利率小幅下滑0.72个百分点至25.39%。虽然投资收益增加、资产减值损失降低,但期间费用率小幅上升使得公司净利率与2018年基本持平。值得一提的是,公司经营质量需要关注:1)2019年经营活动现金流量净额同比明显下滑;2)库存周转有改善,但应收账款周转天数为132.64天,上升3.56天。另外在前期快速扩张后截至20Q1公司短期借款29.78亿元,(与除应收账款之外的流动资产规模接近),商誉17.14亿元。

珠江B20Q1公司实现营业收入/归母净利润12.99/0.32亿元,同比下滑15.16%/53.36%。预计疫情期间医院经营受到的负面影响给公司带来了一定经营压力。

目前正股估值处于3年来中枢水平

截至6月12日收盘润达医疗PE(TTM)28.53倍,PB(LF)2.79倍,对比医疗服务(中信行业)公司市值较小,估值较低,横向看虽然公司股价近期快速上涨,但估值仍然处于3年来中枢水平附近。公司股价暂不受到股权质押和解禁股影响。Wind一致预测显示其20/21/22年净利润为3.74/4.73/5.00亿元,对应PE20.84/ 16.49/13.00倍。

珠江B风险提示:IVD流通领域竞争激烈程度超预期,商誉减值风险。

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